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      電子元器件板塊 強者更強

      更新時間: 2006-03-30 17:26:01來源: 粵嵌教育瀏覽量:1188

             華泰證券研究所孫華

             全球半導體行業的復蘇以及我國宏觀經濟的基本穩定,將使國內半導體行業及其它元器件行業中的多數公司受益。但是,從國家對半導體行業和新型元器件的扶持政策看,受益者仍將是那些在行業中已具備某些優勢的企業。因此,我們認為對電子元器件板塊二季度的投資策略應是:逢低建倉各子行業內具技術、市場或綜合優勢的公司股票。

             半導體行業繼續復蘇

             晶圓片占IC制造成本的比重僅在10%左右,因此硅材料可能的漲價對半導體行業影響不大。同時,硅片供應緊張的受害者是小型器件生產廠商,而對在業內具備一定規模的公司,其原材料的供應是可以保障的。此外,雖然上游硅片缺貨達到一定程度必然會導致價格的上漲,但器件廠商產量的壓縮也會帶來產品提價的要求,如此,優勢器件廠商是可能轉嫁成本壓力的。因此,我們認為2006年半導體行業將繼續2005年下半年以來的復蘇,并相信行業的復蘇會給相關公司帶來業績的提高,繼續給予半導體行業“謹慎增持”的投資評級。建議繼續關注行業內具技術、產品、市場等優勢的公司,如華微電子、G士蘭微和G蘇長電。

             G蘇長電(600584):公司開發的、具自主知識產權的FBP封裝技術,針對QFN封裝具替代優勢,性能好、材料省、良率高,已經開始被下游廠商接收,2006年將開始量產;同時,公司控股子公司“長電先進”生產的凸塊產品已能向客戶批量供貨。公司分立器件的片式化穩定提高和“長電先進”產量的攀升,將使得公司毛利率提高。此外,國內的封裝技術和持續的研發能力,將賦予公司未來良好的成長性。繼續給予公司“謹慎推薦”的評級。

             此外,雖然國內單晶硅及晶圓工藝水平尚落后,但我們仍建議關注擁有技術優勢的領導廠商。

             有研硅股(600206):公司2005年第三季度出現單季盈利,并在第四季度獲得較大幅度盈利增長,單季盈利達到876萬元。而下半年正好是全球半導體復蘇的開始,這說明公司作為國內硅材料的排頭兵,已經具備了從行業增長中獲益的能力。公司未來的盈利增長主要來自大尺寸直拉硅單晶棒、12英寸拋光片和太陽能單晶硅片。預計公司2006年業績將會有較大幅度增長,給予“推薦”的評級。

             被動電子元件需求增加

             由于下游PC和消費電子產品的拉動,被動元件行業將受益于半導體行業的復蘇,維持對行業“謹慎增持”的評級,建議繼續重點關注PCB(印制電路板)行業、電連接器行業。PCB和電連接器行業均受益于下游需求拉動,行業景氣上升,建議重點關注行業內具規模優勢和技術優勢的優質上市公司,如G生益和航天電器。

             G生益(600183):公司主營覆銅板(CCL)和半固化片,處于PCB產業鏈的上端。PCB受下游需求拉動,產量不斷增長,但CCL的產能擴張尚未跟上,供給不足,2005年CCL成功提價有效轉嫁了成本上升帶來的壓力。公司在國內處于技術和產能地位,將會充分享受行業景氣帶來的利潤增長;此外,未來銅價的回落將會減輕公司原材料銅箔價格上漲的壓力,進一步降低公司的經營風險。

             航天電器(002025):公司主營電高端連接器和繼電器,產品面向航空、航天、艦船等領域,受我國國防開支提高、軍備采購需求擴大的影響,公司2005年主營收入、凈利潤大幅增長。預計公司在廠房搬遷后,產能將進一步擴大,2006年業績有望繼續增長。公司的優勢在于技術且具有一定的壟斷特征,繼續給予“推薦”的評級。

             磁性材料具競爭優勢

             磁性材料已成為我國電子元器件中具一定優勢的子行業。磁性材料目前主要運用于平板顯示器、硬盤驅動器、通訊、PC以及汽車電子。我國具備豐富的磁材原料、稀土材料和廉價的勞動力,磁性材料行業產量已經超過日本躍居世界。值得一提的是,在稀土永磁材料(NdFeB)產品方面,我國已經開始參與高端產品競爭,并且有望在未來憑借成本優勢獲得長足發展。

             國內上市公司中以從事新型稀土永磁材料為主的有G三環、G韻升、G安泰A、G剛玉,主要從事鐵氧體永磁的有北礦磁材,天通股份則以生產軟磁及相關產品為主。

             在科研方面,上述公司也具備一定實力。G三環對應著中科院,G安泰A對應著鋼鐵研究所,北礦磁材對應著北京礦冶研究所,G剛玉與清華合作,天通股份和G韻升則都擁有自己的研究力量。

             G韻升(600366):公司主營釹鐵硼(NdFeB)、八音盒、電機、進出口貿易和一部分紡織機械。我們認為,公司核心的產品是稀土永磁材料釹鐵硼(NdFeB),八音盒和電機則是磁性材料的延伸產品。值得關注的是,公司目前已經進入了VCM(Voice Circuit Motor)音圈電機的生產。VCM是硬盤驅動器的重要零部件。目前公司已經具備了量產能力,并且獲得下游相關廠商的認證,2006年VCM方面將有加快增長,業績將會穩步提高。

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