——TCL辦金融之憂
      為防范風險，中國銀監(jiān)會對企業(yè)集團辦財務公司設有多道防火墻，而資質不達標的TCL集團卻可一一突破，生擒牌照，令金融風險敞口陡然擴大
      中國家電企業(yè)TCL集團（000100）的政府公關能力有多強？這在3月8日它的一則公告中充分體現(xiàn)：TCL集團財務公司已經(jīng)籌建完畢，等待中國銀監(jiān)會的審批后即可營業(yè)。
      這是在新《企業(yè)集團財務公司管理辦法》（下稱《辦法》）頒布后，即將獲銀監(jiān)會批復的張外資參股的企業(yè)集團財務公司牌照。多年來，這張牌照一直為多家大型企業(yè)集團所垂涎。
      從1997年之后，中國的企業(yè)集團財務公司“俱樂部”就停止增加“會員”，之前的企業(yè)集團財務公司僅有75家，資產(chǎn)約4500億元，幾乎集中在工業(yè)、能源、交通等行業(yè)的大型國企。
      正因為如此，在大門緊閉7年之后，TCL集團艱難長跑終于修成的“正果”才變得彌足珍貴?！爱斎桓吲d了，我們已經(jīng)爭取了很多年了?！盩CL集團董秘王洪波對本刊說，他充滿自豪。TCL早在1999年就開始籌劃申辦財務公司，由于中途政策變化的原因暫停申辦。直至2004年7月申辦出現(xiàn)轉機，因為新《辦法》降低設立財務公司的門檻。而獲批成立財務公司，將對國際化后資金需求量巨大的TCL集團幫助極大。
      根據(jù)銀監(jiān)會的定義，財務公司是指以加強企業(yè)集團資金集中管理和提高企業(yè)集團資金使用效率為目的，為企業(yè)集團成員單位提供財務管理服務的非銀行金融機構。
      TCL是在2005年的12月獲得銀監(jiān)會批復，開始籌建財務公司的。此前，TCL集團內部有結算中心進行企業(yè)內部成員單位的結算和支付。
      但是，本刊調查發(fā)現(xiàn)，啖得頭湯的TCL集團卻沒有達到《辦法》中對企業(yè)集團凈資產(chǎn)率、稅前利潤的要求，意即，它似乎并不具備領牌的資格。中國銀監(jiān)會非銀司一位官員拒絕了本刊對此問題的采訪要求。 是否符合獲牌條件?
      關于成員單位，《辦法》明確規(guī)定：包括母公司及其控股51%以上的子公司（下稱子公司）；母公司、子公司單獨或者共同持股20%以上的公司，或者持股不足20%但處于股東地位的公司；母公司、子公司下屬的事業(yè)單位法人或者社會團體法人。而TCL集團在公告中給出明確定義，成員單位就是指兩個在香港的上市公司TCL通訊（2618.HK）和TCL多媒體（1070.HK），這似乎與TCL集團下屬重多成員單位數(shù)額相差甚遠。
      “TCL集團成員單位很多，不可能每個企業(yè)都符合凈資產(chǎn)率和稅前利潤等方面的要求，所以成員單位的各個指標應該是指集團合并后的數(shù)據(jù)。”王洪波說。
      記者注意到《辦法》規(guī)定，申請設立財務公司的企業(yè)集團至少應具備如下條件：申請前一年，按規(guī)定并表核算的成員單位資產(chǎn)總額不低于50億元，凈資產(chǎn)率不低于30%；申請前連續(xù)兩年，按規(guī)定并表核算的成員單位營業(yè)收入總額每年不低于40億元，稅前利潤總額每年不低于2億元。
      TCL集團2005年年底申請設立財務公司，申請前一年是指2004年，前兩年就是指2003年。
      但根據(jù)公開資料，2004年TCL通訊凈資產(chǎn)率27.78%，沒有達到規(guī)定的30%，但已為TCL集團中者了，TCL多媒體凈資產(chǎn)率17.34%，TCL集團17.76%，所以不管是單個成員單位，還是按照TCL集團整體的數(shù)據(jù)都沒有達到《辦法》要求。
      同時，記者發(fā)現(xiàn)TCL通訊2004年稅前虧損3.43億港元，與《辦法》規(guī)定的不低于2億元差距超過5億元。
      歷史經(jīng)驗表明，這家總部位于廣東省的中國企業(yè)“走出去戰(zhàn)略”的代表者總是如有神助。它創(chuàng)下過A股市場首例“吸并”實現(xiàn)整體上市的案例；2004年TCL通訊分拆其“利潤奶牛”移動業(yè)務赴港上市時，市場普遍認為這不符合證監(jiān)會有關分拆上市的限制性要求，但終，該分拆計劃卻安然獲批。現(xiàn)在，又豁然端出一個財務公司。 優(yōu)質融資平臺——財務公司
      “企業(yè)集團財務公司被定義為非銀行金融機構，所以其可以與其他銀行進行同業(yè)拆借，享受遠低于市場利率的同業(yè)拆借利率。”目前，銀行間拆借利率不超過2%，而人民幣貸款利率超過5%。正因如此，目前許多集團都有設立財務公司的愿望，其中不乏江西銅業(yè)集團和天津港務集團這樣的大型國企。
      除拆借功能以外，財務公司的業(yè)務范圍包括四大類：負債業(yè)務、資產(chǎn)、中間業(yè)務、外匯類業(yè)務。
      財務公司設立一年以后，經(jīng)銀監(jiān)會批準，還可以增加以下業(yè)務：經(jīng)批準發(fā)行財務公司債券、承銷成員單位的企業(yè)債券、對金融機構的股權投資、有價證券投資、成員單位產(chǎn)品的消費信貸、買方信貸及融資租賃。另外，目前正在醞釀的企業(yè)集團財務公司發(fā)行金融債，也帶來更多的想象空間。
      由于企業(yè)集團財務公司的同業(yè)拆借等非銀行金融機構功能，會增加金融體系的風險，所以銀監(jiān)會規(guī)定了發(fā)牌照的門檻。 誰來承擔風險？
      值得關注的是，與TCL財務公司籌建同時公告的是，TCL集團為該財務公司提供擔保?！斑@相當于TCL集團為控股子公司提供內部擔保，以便給財務公司今后的運營鋪平道路?！奔瘓F人士解釋。
      據(jù)知，集團公司的承諾，是銀監(jiān)會《辦法》規(guī)定集團獲得財務公司牌照的前提：在財務公司出現(xiàn)支付困難的緊急情況時，按照解決支付困難的實際需要，增加相應的資本金。這是一道防火墻。
      同時，TCL多媒體和TCL通訊都是香港上市公司，它們與財務公司之間的業(yè)務往來屬于與股東之間的持續(xù)關聯(lián)交易行為，而集團對二公司存入財務公司的存款提供保證是兩間上市公司獲得其他股東批準上述關聯(lián)交易的前提。這個擔保無疑會降低財務公司進行同業(yè)拆借等業(yè)務給金融體系帶來的風險。并且《辦法》規(guī)定，財務公司拆入資金余額不能大于資本總額，目前，籌建中的TCL集團財務公司的注冊資本為5億元。
      但是， 2005年整個TCL集團的情況都不如2004年，集團2005年全年將為虧損。成員單位之一的TCL通訊2004年虧損，僅2005年前9個月，TCL通訊的虧損額就超過11億元。在TCL集團內部，很多部門的經(jīng)費都進行了大規(guī)模削減。
      不久前為了緩解資金壓力，TCL集團將國際電工業(yè)務等資產(chǎn)出售，回籠13億元現(xiàn)金。2006年2月，子公司TCL通訊也通過配發(fā)新股的形式，融資額近6億元。這就是TCL集團的現(xiàn)狀。
      即便設立多道防火墻，批準牌照，以其脆弱程度可能是銀監(jiān)會送給急需資金的TCL集團的大紅包吧！令人擔心的是，既然凈資產(chǎn)率和稅前利潤等指標都被輕易突破，那之后的幾道防火墻又有多牢固呢？ 東亞銀行角色模糊
      本刊獲知，東亞銀行的加入，是TCL集團財務公司獲批的一個重要基礎。因為《申請設立企業(yè)集團財務公司操作規(guī)程指引》規(guī)定：新設財務公司應有豐富專業(yè)經(jīng)驗的境外機構投資者作為股東，或經(jīng)營團隊中至少1名以上來自境外的管理人員和1名以上來自境外的風險管理專業(yè)人員。
      但是，對于一個盈利前景不明朗的領域，很少有外資愿意參與，這也成為很多公司未能申請成功財務公司的一個重要障礙。TCL集團董秘王洪波說：東亞銀行看好這個項目的投資前景。
      而在TCL集團提供給本刊的資料，只是談及東亞銀行的加入對TCL的幫助，比如引入境外資金管理方面的經(jīng)驗，拓展與境外銀行的合作空間與深度，卻并沒有提及所謂有利于東亞銀行的前景。 九條門檻
      符合國家產(chǎn)業(yè)政策
      申請前一年母公司注冊資本金不低于8億元
      申請前一年按規(guī)定并表核算的成員單位資產(chǎn)總額不低于50億元，凈資產(chǎn)率不低于30％
      申請前連續(xù)兩年按規(guī)定并表核算的成員單位營業(yè)收入總額每年不低于40億元，稅前利潤總額每年不低于２億元
      現(xiàn)金流量穩(wěn)定并具有較大規(guī)模
      母公司成立兩年以上并且具有企業(yè)集團內部財務管理和資金管理經(jīng)驗
      母公司具有健全的公司法人治理結構，未發(fā)生違法違規(guī)行為，近３年無不良誠信記錄
      母公司擁有核心主業(yè)
      母公司無不當關聯(lián)交易銀監(jiān)會放行財務公司