4月10日，中國(guó)電信再度發(fā)短期融資券，金額200億元，距上次發(fā)債僅間隔半年。而據(jù)記者了解的情況，這還僅僅只是其總額高達(dá)800億元的發(fā)債計(jì)劃中的一部分。
      800億發(fā)債計(jì)劃現(xiàn)身 
      記者獲得的一份募集說明書顯示，中國(guó)電信今年期短期融資券的發(fā)行日期為4月10日，總額200億元，由在香港上市的中國(guó)電信紅籌公司擔(dān)任發(fā)行人，將于4月12日起在銀行間債券市場(chǎng)流通。
      不僅如此，記者在中國(guó)電信紅籌公司發(fā)布的股東大會(huì)通知上發(fā)現(xiàn)，中國(guó)電信的發(fā)債計(jì)劃非常龐大。在今年10月底前，其發(fā)行短期融資券的額度為300億元。這意味著，在4月發(fā)行這筆200億元的債券后，中國(guó)電信在半年的時(shí)間內(nèi)還有100億元的發(fā)債額度。
      而在今年10月底至明年上半年這段時(shí)間內(nèi)，中國(guó)電信還計(jì)劃以一批或分批形式發(fā)行短期融資券，額度為400億元。再加上去年10月已經(jīng)發(fā)行的100億元短期融資券，一個(gè)總金額高達(dá)800億元的發(fā)債計(jì)劃已經(jīng)顯現(xiàn)雛形。
      用途之“謎”
      中國(guó)電信在不長(zhǎng)的時(shí)間內(nèi)發(fā)債籌集巨資，其用途頗受市場(chǎng)關(guān)注。在募集說明書中，中國(guó)電信表示：“募集資金將主要用于補(bǔ)充公司對(duì)營(yíng)運(yùn)資金的需求，以及其他流動(dòng)性資金需求。”
      不過，信息產(chǎn)業(yè)部電信研究院咨詢師左娟認(rèn)為，“向移動(dòng)領(lǐng)域擴(kuò)張是中國(guó)電信的必經(jīng)之路。從其財(cái)務(wù)狀況來看，如果不是進(jìn)行大規(guī)模的投資，則沒有必要發(fā)行這樣一筆融資債券。”值得注意的是，在募集說明書中，中國(guó)電信還提示：固網(wǎng)業(yè)務(wù)增長(zhǎng)放慢已經(jīng)影響到公司的贏利，為應(yīng)對(duì)這一趨勢(shì)，公司將“積極爭(zhēng)取開展移動(dòng)通信業(yè)務(wù)，形成新的增長(zhǎng)點(diǎn)”。
      事實(shí)上，即將到來的3G，給了中國(guó)電信名正言順地開展移動(dòng)業(yè)務(wù)的希望。在不久前的業(yè)績(jī)發(fā)布會(huì)上，中國(guó)電信董事長(zhǎng)兼CEO王曉初表示，中國(guó)電信已經(jīng)開始部署3G投資，一旦獲發(fā)3G牌照，將會(huì)以低成本舉債發(fā)展3G業(yè)務(wù)，并考慮率先在東南沿海提供3G服務(wù)。
      市場(chǎng)普遍認(rèn)為，今年將是中國(guó)3G的啟動(dòng)年，四大運(yùn)營(yíng)商都將以不同形式獲得3G牌照，而中國(guó)電信獲得的這張3G牌照極有可能是國(guó)產(chǎn)TD-SCDMA牌照。若果真如此，短期融資券這種低成本的融資方式非常符合中國(guó)電信的胃口。
      銀河證券研究員王國(guó)平分析，“與1年期的銀行貸款相比，中國(guó)電信此次發(fā)行200億元短期融資券，將可節(jié)省大約3億元的利息支出。此外，短期融資券還可滾動(dòng)發(fā)行，程序也非常簡(jiǎn)便。”
      應(yīng)對(duì)3G虧損？
      據(jù)中國(guó)電信內(nèi)部人士介紹，從2003年起，中國(guó)電信每年都會(huì)編制3G投資規(guī)劃，但該規(guī)劃針對(duì)的標(biāo)準(zhǔn)是WCDMA。規(guī)劃中，中國(guó)電信對(duì)3G建網(wǎng)成本的評(píng)估，主要參考中國(guó)聯(lián)通的CDMA網(wǎng)絡(luò)。中國(guó)聯(lián)通建設(shè)三期CDMA網(wǎng)共投入約1300億元人民幣。
      在日前由中國(guó)通信學(xué)會(huì)主辦的“商用3G基站部署策略咨詢會(huì)”上，信息產(chǎn)業(yè)部綜合規(guī)劃司副司長(zhǎng)劉樹蘋稱，如果3G網(wǎng)絡(luò)建設(shè)與2G網(wǎng)絡(luò)保持同一規(guī)模，完全新建的話，不考慮基站建設(shè)的必須成本，僅設(shè)備支出大概就要150億至160億元人民幣。
      巧合的是，中國(guó)電信在2005年財(cái)報(bào)中披露，其截至2005年年底的現(xiàn)金資產(chǎn)為154億元，大致與上述新建網(wǎng)絡(luò)設(shè)備支出的資金規(guī)模相符。
      德國(guó)電信咨詢公司顧問秦銳分析，在獲得3G牌照后，中國(guó)電信可以用自有資金建設(shè)3G網(wǎng)絡(luò)，而用發(fā)行短期融資券籌集的資金開展3G運(yùn)營(yíng)。“對(duì)中國(guó)電信而言，3G運(yùn)營(yíng)成本將包括三部分，一是為與其他運(yùn)營(yíng)商競(jìng)爭(zhēng)降低話費(fèi)而產(chǎn)生的補(bǔ)貼成本；二是小靈通高端用戶的轉(zhuǎn)網(wǎng)成本，包括送手機(jī)等；三是市場(chǎng)開拓成本，包括銷售渠道的建設(shè)和拓展，以及為此付出的傭金成本。”
      他表示，“中國(guó)電信肯定已經(jīng)意識(shí)到3G業(yè)務(wù)開展初期將出現(xiàn)較大虧損，因而發(fā)行巨額債券籌資以增強(qiáng)應(yīng)對(duì)風(fēng)險(xiǎn)的能力。”
      王國(guó)平則認(rèn)為，在3G投資開始的四、五年之后，這個(gè)階段投資額將保持相對(duì)穩(wěn)定，而收入則保持相對(duì)較快增長(zhǎng)。那時(shí)，運(yùn)營(yíng)商的3G收獲期才會(huì)真正到來。”