記者 郭文 
      一場做空盛大的游戲
      3月15日，在一名分析師調降了盛大2006年收入和盈利預期后，盛大股票再次應聲下跌3.2%。據美聯社報道，投資銀行Piper Jaffray分析師Safa Rashtchy報告稱，盡管盛
      大致力于擴大其娛樂和媒體平臺，但其新推出的EZ系列產品一直發展緩慢，可能限制未來幾個季度的盈利能力。
      “如果這些產品投入市場就能獲得消費者普遍青睞的話，在這上面投資有可能在2007年獲得巨大的收益，”Rashtchy說。“但與此同時，EZ系列產品是否能獲得成功至今仍是個未知數，而且還面臨這些消費者媒體消費行為變化這個可怕的風險。”
      此外Rashtchy還指出，盛大兩個主打角色扮演游戲，《熱血傳奇II》和《傳奇世界》已逐漸過時，“可能繼續迅速失去玩家”。除了其新的訂閱收費模式將可能帶來較低平均每用戶收入外，隨著競爭不斷升溫，盛大還面臨著市場份額流失的威脅。
      據此，Rashtchy將盛大的股票評級由“市場平均水平”下調為“弱于大盤”，并將盛大的目標價位由25美元下調至10美元。此外，他還將盛大2006年的收入下調了三分之一，至1.919億美元；每股盈利目標下調了10美分，至1.12美元。Thomson Financial調查的分析家當前對盛大2006年收入和盈利預期分別為1.987億美元和76美分。
      對于巨虧的原因，新上任的盛大公關發言人諸葛輝表示“這是盛大主動轉型的結果，由于盛大收購的韓國公司Actoz股價持續下跌，其中5.34億元虧損是計提費用，并不是已經虧了這么多現金。”
      諸葛輝解釋說，這種類似壞賬的“賬面”虧損，是一次性支出的集中表現，也在陳天橋意料之中，對此他并不感到意外。但一位分析師表示，“根據美國會計準則，這其實是現金的虧損，因為你今天賣Actoz的股票也拿不回那么多的現金了，從目前來看，該股票在很長一段時間仍會低迷。”
      據了解，去年2月盛大以總計人民幣8.78億元的價格收購了Actoz公司38%的股份，每股收購價格高于Actoz公司當時的股價，作為下游收購上游廠商，盛大的免費路線很難為其再提供之前的分成收入。
      實際上，在2005年8月10日，盛大在納斯達克發布的2005年第二季度財務報告中稱，“由于受到轉型影響，導致未來盈利不確定性因素增加”。正是這句話，開始了華爾街做空盛大的游戲。一位證券投資者表示，如果公司在轉型過程中原有的業務盈利下滑，而新的業務暫時又不能大量盈利，必然導致公司整體盈利下滑，而“公司的盈利一旦低于分析師的預計，華爾街就會用腳投票。”
      盛大的情況恰好犯了華爾街這個大忌，“盛大在鍋里要做的飯——易寶——在還沒有準備好時，就把賴以吃飯的碗——游戲——給砸了，沒有為家庭娛樂戰略準備好下一桶金。”一位行業人士如是分析。
      雖然富于冒險精神的盛大陳天橋曾多次表示，提出游戲免費、轉型數字家庭娛樂策略需要膽量和勇氣，言外之意，這是一個有戰略眼光的決策。但是很顯然，華爾街并不買賬。盛大股票從2004年12月30日的價44.3美元開始，在2005年持續陰跌。在宣布2005年年度財報當天，盛大股價下滑到13.55美元，當日跌幅約19%，其市值也跌破10億美元。
      而截至2月28日收盤時，盛大的市值已經只有9.65億美元。
      受累于轉型？
      從2005年2月19日開始，高坐在光環之巔的陳天橋開始了其冒險般的轉型之旅。
      這，盛大對外宣布已通過公開市場收購了新浪網19.5%的股份，成為其的單一股東。這宗收購案被業界視為“將重新定義互聯網天空”，其影響力可見一斑。而網絡游戲業翹楚與中文門戶的結合，也將32歲的陳天橋推上帝王般的寶座。
      此后，陳開始將一個無比宏大的夢想擺在人們面前：他計劃用兩年時間制定出“家庭娛樂戰略”，以網絡電視為核心，涉及個人電腦、電視、手機、電影、音樂、游戲、廣告、預付費和電子商務九個方面。憑借陳富于煽動性的強大推廣能力，在極短的時間內，幾乎所有關注中國網絡業的人都了解到了陳天橋的“盛大盒子”。
      從某種含義上講，“盒子”就等于盛大的轉型。在過去的兩年里，盛大把散落在各個游戲的用戶群進行整理，隨后用4.5億美元收購浩方、邊鋒等游戲網站甚至一家文學網站。此外，還在全國60多個城市招聘了數百個人去做銷售，搭建送貨到家的銷售渠道。而這一切，都是為了推出那只盒子而做的準備。