導(dǎo)語(yǔ)：北京時(shí)間4月4日，美國(guó)投資顧問(wèn)公司Fool認(rèn)為，Google是全球創(chuàng)新性的公司之一，其搜索引擎、電子地圖和Gmail等服務(wù)深受用戶喜愛(ài)，但Google當(dāng)前市值為年銷售額的17倍，股票市盈率高達(dá)74倍，顯然超過(guò)了真實(shí)價(jià)值。
目前，華爾街分析師大多對(duì)Goolge保持了較高的預(yù)期。即使是很小的失誤，都可能導(dǎo)致Google投資者喪失信心。分析人士預(yù)計(jì)，Google公司2011年?duì)I收將達(dá)到244億美元，未來(lái)五年年?duì)I收增長(zhǎng)幅度為30.5%。如果Google實(shí)現(xiàn)這一預(yù)期，其營(yíng)收將超過(guò)全球的兩家廣告公司W(wǎng)PP和Omnicom的總和。要知道，Google的市場(chǎng)地位并不鞏固，而且面臨著強(qiáng)勁的挑戰(zhàn)。
Fool之所以不看好Google的股票，主要基于下述幾個(gè)原因：
(1)點(diǎn)擊欺騙的潛在威脅
Google廣告網(wǎng)絡(luò)采用了“按點(diǎn)擊付費(fèi)”機(jī)制，用戶每點(diǎn)擊一次Google網(wǎng)絡(luò)廣告，廣告客戶就需要向Google支付一定的費(fèi)用。與此同時(shí)，顯示廣告的第三方網(wǎng)站可以從中獲得一定的收入。然而，“點(diǎn)擊欺騙”的出現(xiàn)，使得Google的廣告營(yíng)收模式蒙上了一層陰影。惡作劇者或競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手通過(guò)重復(fù)點(diǎn)擊廣告，導(dǎo)致廣告客戶為無(wú)效點(diǎn)擊支付高額的廣告費(fèi)用，或?yàn)樽约簬?lái)更多營(yíng)收。
為了解決“點(diǎn)擊欺騙”問(wèn)題，Google付出了巨大的代價(jià)。自2002年推出“付費(fèi)點(diǎn)擊”廣告系統(tǒng)以來(lái)，已經(jīng)出現(xiàn)多起針對(duì)Google的“點(diǎn)擊欺騙”訴訟。不久前，Google同訴訟方達(dá)成和解，但也付出了9000萬(wàn)美元的代價(jià)。然而，“點(diǎn)擊欺騙”的潛在影響并未就此終止，Google廣告系統(tǒng)的可信度遭到了廣泛的質(zhì)疑。由于廣告客戶一向追求投資回報(bào)率，“點(diǎn)擊欺騙”可能導(dǎo)致它們遠(yuǎn)離Google廣告系統(tǒng)。
(2)關(guān)鍵字價(jià)格上漲
對(duì)于Google而言，關(guān)鍵字價(jià)格上漲是一個(gè)危險(xiǎn)的趨勢(shì)。Google采用拍賣的方式來(lái)確定關(guān)鍵字的價(jià)格，該公司本身并不具備定價(jià)能力，也無(wú)法控制一個(gè)可能走向非理性的市場(chǎng)。1-800-Flowers.com、Blue Nile、eBay和Priceline.com等公司紛紛表示，Google關(guān)鍵字的價(jià)格越來(lái)越離譜。
Blue Nile公司CEO馬克·瓦頓(Mark Vadon)特別指出，過(guò)去一年里，該公司五個(gè)重要關(guān)鍵字的價(jià)格上漲了80%，很多公司為了獲得想要的關(guān)鍵字而報(bào)出了非理性的價(jià)格。這種情況十分危險(xiǎn)，因?yàn)槿绻P(guān)鍵字的價(jià)格開始下滑，Google的營(yíng)收和凈利潤(rùn)將大幅度縮水。互聯(lián)網(wǎng)經(jīng)濟(jì)破滅破碎后，Doubleclick曾遇到過(guò)類似的情況。為了尋求更高的投資回報(bào)率，廣告客戶每年更換廣告媒體的比例高達(dá)30%。正是基于這一原因，Blue Nile下調(diào)了投入到Google廣告的預(yù)算。
(3)內(nèi)容成本增加
Google的內(nèi)容主要來(lái)自于互聯(lián)網(wǎng)，目前很多內(nèi)容來(lái)源都在尋求向Google收取一定的費(fèi)用。這并不是一個(gè)無(wú)理的要求，因?yàn)閮?nèi)容創(chuàng)作者有權(quán)控制他們的內(nèi)容如何使用。不久前，Google推出了財(cái)經(jīng)頻道，這可能會(huì)成為Web 2.0的分水嶺，但同時(shí)也是Google成本結(jié)構(gòu)的分水嶺，因?yàn)镚oogle將以付費(fèi)的方式獲得路透財(cái)經(jīng)數(shù)據(jù)。其它內(nèi)容公司，如手機(jī)公司或報(bào)紙，也在尋求同Google達(dá)成付費(fèi)交易。內(nèi)容成本的增加必然會(huì)導(dǎo)致Google利潤(rùn)率下滑。
(4)企業(yè)文化難以延續(xù)
隨著員工人數(shù)和基礎(chǔ)設(shè)施的高速擴(kuò)張，Google的企業(yè)文化也許將面臨無(wú)法延續(xù)的風(fēng)險(xiǎn)。僅2005年，Google員工人數(shù)就增長(zhǎng)了90%。在這樣的擴(kuò)張速度面前，任何一家公司都難以保持企業(yè)價(jià)值。例如，Gmail電子郵件服務(wù)推出后引發(fā)了隱私保護(hù)問(wèn)題，Google管理層措手不及，終也未能妥善地解決這一問(wèn)題。從某種意義上講，這樣的行為違背了Google“永不邪惡”的公司宗旨。
(5)市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)日趨激烈
Google一貫奉行“先擴(kuò)張后盈利”的發(fā)展戰(zhàn)略，并在很多市場(chǎng)獲得成功。但是，在“城頭變幻大王旗”的網(wǎng)絡(luò)搜索市場(chǎng)，Google很快就將意識(shí)到，搜索引擎并不足以使其長(zhǎng)期維持市場(chǎng)優(yōu)勢(shì)。現(xiàn)在還有人記得AltaVista嗎？GoogleBase等服務(wù)非常不錯(cuò)，但還沒(méi)有一項(xiàng)能給Google帶來(lái)利潤(rùn)。隨著網(wǎng)絡(luò)廣告市場(chǎng)的高速增長(zhǎng)，雅虎、微軟等行業(yè)巨頭自然不會(huì)坐視Google發(fā)展壯大。在付費(fèi)搜索市場(chǎng)，僅雅虎一家就令Google疲于應(yīng)付，更何況加上微軟？毫無(wú)疑問(wèn)，Google將面臨來(lái)自雅虎、微軟和eBay等公司的強(qiáng)勁挑戰(zhàn)。
Fool分析師史蒂芬·埃利斯(Stephen Ellis)表示，Google是一家偉大的公司，市值一路攀升也在情理之中。但對(duì)投資者而言，只有股價(jià)在100美元之下，Google才具有吸引力，現(xiàn)在300多美元的股價(jià)只會(huì)讓人回想起互聯(lián)網(wǎng)泡沫。
摘自：新浪科技