盡管目前仍給予家電行業整體“中性”的投資評級，但我們認為該行業仍具投資亮點，一些具備市場優勢或向專業化方向發展的公司值得投資者重視。建議關注G格力等空調行業中的優勢公司，以及蘇泊爾等小家電行業中的專業化公司。

       空調：繼續推薦優勢公司

       2月空調行業內銷同比下降17.7%，而1月同比上升18.4%。我們認為，春節相對去年時間比較早，因此不能拘泥于月度的比較數據來分析行業狀況。從對重點空調上市公司的調研來看，國內空調市場需求仍然疲軟，三四級市鎮將成為今年空調銷售重點開拓的地區。我們判斷，2006年空調行業將繼續在供大于求的相對惡劣的環境中運行；原材料價格仍將維持高位，即使部分材料價格出現下降，也會被產品價格的下降所部分抵消。

       因此，行業整合將進一步持續。優質企業將繼續在行業整合中獲得進一步的增長空間，品牌、規模、技術優勢以及對渠道的話語能力，是優質企業業績增長的動力源泉。我們維持對G格力“推薦”的評級，維持對G美的“謹慎推薦”的評級。

       平板電視：價格再度下滑 LCD面板3月價格下跌幅度較大，除了32英寸TV面板外，全部環比下跌2%以上，其中42英寸LCD　TV面板下跌7.62%，用于筆記本電腦的LCD面板也下跌超過7%。面板價格變化如此之快，給下游整機制造的原料采購、運營和產品開發帶來了更高的難度。彩電制造商需要提高存貨周轉率以及產品開發速度，除了具備相當的規模和品牌影響力外，像生產IT產品一樣生產彩電，這樣的制造公司才能提升資產收益率，并獲得長期競爭力。

       前期我們認為2006年國內平板電視競爭格局會進入動蕩期，原因是CRT彩電四大巨頭（TCL集團、康佳、長虹、創維）在2006年會將平板電視作為重點發展產品；而海信、廈華在前期良好的技術儲備下，已經在平板電視市場獲得了一定的市場份額。在這樣一個市場快速增長的預期下，各廠商在平板產品上的市場占有率、盈利排名會處于一個變動過程中，競爭的激烈程度將愈加升級。

       我們認為，上游面板的大幅降價有利于整機廠商降低成本，雖然平板電視會進入新一輪的降價周期，但也會激發市場需求加速上升。只要有良好的運營效率以及產品開發，當前狀態是彩電整機廠商推進平板電視的又一良好時機。

       小家電：關注專業化公司 國內小家電廠商在廚房和家居小家電產品領域占據一定優勢，上市公司所涉及的產品也是如此。2006年，我們認為在小家電行業也將出現行業集中度提高的發展趨勢，盡管各家電公司紛紛涉足小家電產品，但終將只有那些專業化的公司才能獲得更高的市場份額和持續競爭力。

       國內的專業化小家電公司在進一步擴展國內市場份額的同時，OEM出口將成為他們增長的另一主要拉動力。2006年1月數據顯示，主要的小家電產品出口呈現快速增長跡象，如電磁爐1月出口增長92.4%。 在上市公司選擇中，我們維持對蘇泊爾“謹慎推薦”的評級；本月我們也開始關注華帝股份，對該股的評級為“謹慎推薦”。

       重點公司評級 G格力（000651）：公司作為專業化的空調制造廠商，將一如既往的專注于空調產品的研發和制造，并開拓商用空調市場、增加壓縮機的規模。由于公司已做出業績承諾，因此市場對公司的業績預期都是趨同的。預計公司2005、2006、2007年每股收益分別為0.94元、1.05元、1.17元，目標價位13－14元。維持對公司“推薦”的投資評級。

       佛山照明（000541）：2006年公司將通過擴大規模、增長出口來消化材料價格上升、人民幣升值等因素帶來的成本增加。在出口比率上升、產品結構調整的配合下，假定重油、天然氣等材料價格不再上升，則公司2006年產品綜合毛利率將保持在2005年的水平。2006年和2007年在規模擴張的帶動下，公司將實現穩健增長，2005、2006、2007年預期每股收益分別為0.61元、0.68元、0.77元。公司股改后的合理價格區間應在12.5－13.5元，維持對公司“推薦”的評級。

       G美的（000527）：在內銷方面，公司計劃通過對三四級城鎮市場的開拓來增加銷量，總體實現2006年銷量1100萬臺；同時，公司將提高壓縮機的自供比率。我們認為，公司在經營思路上已經開始向專業化生產、發揮產業鏈協同效應和高效管理方面轉變，預計2005、2006、2007年每股收益分別為0.62元、0.68元、0.75元，PE分別為10倍、9倍、8倍，目前估值偏低，維持“謹慎推薦”的評級。